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互金投资变局:资本集体出走,难掩下滑趋势

时间:2019-11-03 19:03:12浏览:4968 作者:匿名

  摘要:2017年,互金行业出现明显的低谷,融资额和融资家数相比2016年下降了25%。但即便这样,也掩盖不了互金领域股权投资金额的下滑趋势,更挡不住资本从互金领域的“集体出走”。零壹财经数据显示,2014年

 

照片来源@未播放

文|叶楠的第一声音,作者|何叶楠

双方沉默地交换资金已经有七八年了。在此期间,我们见证了共同基金领域一系列令人兴奋的创新,也经历了一系列令人兴奋的投资渠道。

从支付、互联网金融、消费者金融、供应链金融、互联网保险、股权众筹到人脸识别、大数据、区块链、金融云和金融人工智能,独角兽公司相继出现在共同基金领域,创造了一条又一条投资轨迹,吸引了大量投资机构。

在万马奔腾的领导下,这场轰轰烈烈的投资盛宴以一片混乱告终。餐桌上的各种资本都不是“吃饱喝足”。有些人高兴,有些人悲伤,有些人深陷其中,有些人赔钱走人,有些人因为相互投资而惹了很多麻烦。

各行各业都有周期,黄金行业也是如此,但没人预料到周期会改变,风口会旋转得如此之快。

时间可以追溯到2012年,那是共同基金周期的真正开始。在接下来的三年里,共同基金迎来了前所未有的黄金发展时期,政策支持、监管宽松、资金充裕。可以说,时机、地点、人和各种形式的共同基金创新层出不穷。

2014年后,嗅觉灵敏的资本也争相加入,共同基金正式进入与资本共舞的大时代。

据橙色数据显示,2013年,整个共同基金行业共发生64起投资案例,总投资额为17.26亿元。2014年,投资案例数攀升至300个,投资额达到170.39亿元。2015年,投资案件数量和投资额均翻了两番,其中688起,比2013年增长10倍,总投资926.59亿元,比2013年增长50倍以上。

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在快速增长的情况下,隐藏着担忧。在共同基金和股权资本的“甜蜜期”结束之前,“危险期”就迅速到来了。2017年,共同基金行业经历了一个重要的低谷,融资额和融资者人数与2016年相比下降了25%。

股权资本的投资方向也存在明显差异。一度备受青睐的p2p、互联网消费金融、大数据等领域突然降温,而区块链、金融人工智能等新领域吸引了众多资本青睐,成为支撑整个行业融资量的旗帜。

然而,即便如此,共同基金股权投资额的下降也无法掩盖,共同基金资本的“集体外流”也无法停止。

下降趋势现在很难逆转。它带来的只是一个接一个快速旋转的风口。

(1)p2p:进口产品的亮点和荒凉。p2p作为一种新奇的事物,它的首次亮相是巅峰之作——当2014年国家互联网金融推出时,它成为年度热门词汇,并成为pe/vc组织的嘉宾。根据2001年的财务数据,2014年p2p融资明显高于2013年,全年超过70亿元。2015年和2016年,p2p融资趋势不会下降,保持每天超过140亿元的融资。

疯狂之后,往往是深渊。受p2p风暴的影响,整个行业紧张不安,股权融资正在下降。2016年后,p2p融资直线下降,2017年减半,2018年继续下降,趋势一直持续到今天。资本世界的前明星P2p注定会失宠。

图2中国p2p产业股权融资年度趋势(2010-2018)

资料来源:01财经

(2)互联网消费金融:因粗心大意而变质。互联网消费金融作为促进国民消费的助推器,是有望实现的。2015年至2017年,互联网消费金融蓬勃发展,吸引了各国资本的青睐。许多消费金融公司在成立之初就从众多pe/vc机构获得了巨额投资。

根据智言的咨询数据,2016年消费金融占融资的12%,仅次于p2p。从2016年至2017年消费金融行业的投融资项目来看,从金融机构获得的融资金额大幅增加,包括易趣、易盛、乐心等多家公司,这些公司获得了数亿美元的大规模融资。

没有监管,消费金融正在迅猛发展。高利率、过度借贷、长期借贷和暴力集资越来越严重。借款人偿还债务的能力不断透支。该行业未来长期发展的基础迅速被侵蚀。与此同时,监管部门开始介入,并对消费贷款实施严格限制。在多重压力下,消费金融结束了快速增长之路,股权投资盛宴逐渐消散。

(3)大宗商品和股票的众筹:这不是为重大活动筹集资金的好方法。众包作为一个新概念,正在迅速兴起和消失。2015年,增加了84个新的股票众筹平台,但2016年,新平台的数量急剧下降至14个,从异常火爆降至略微平静,并从祭坛上跌落下来。仅仅一年,“我以为我可以成为国王,但结果只是铜牌。”

(4)大数据:概念被用来融资的时代已经一去不复返了。作为共同基金领域最早的科技含量词汇,大数据是如此新颖,以至于当它第一次被引入中国时,很快就受到人们的追捧,并成为吸收大量资本的一个瓶颈。据不完全统计,仅2017年上半年,就有63家大数据初创企业获得融资,融资总额超过68亿元,其中17家获得融资1亿元。一些人乐观地认为,到2020年,整个行业将超过1.3万亿美元。

乐观的一面是,在一段时间内,几乎所有想在海外筹资的共同基金公司都声称自己是拥有大量大数据的金融数据公司,这些大数据可以被收集、整理、分析和应用,以实现准确的客户分析和风险防范。然而,由于各种因素的叠加,2017年下半年后,大数据炒作大幅下降,行业进入调整期和洗牌期,大数据“冬天的风”出乎意料地来了。

(5)区块链:未被认识的“热点”和未被认识的未来。作为共同基金的核心,科技经历了大数据的洗礼,迎来了更先进的技术——区块链。作为一种新型金融技术,它有着普通人无法理解的光环,从一开始就受到了极大的关注,至今仍保持着发展势头。

数据显示,区块链技术自2016年以来一直保持非常高的受欢迎程度,并获得了大量融资。从2016年到2018年,分别融资4.58亿元、12.73亿元和6.81亿元。过去两年,区块链已成为共同基金领域最热门的投资领域。

(6)生物识别、金融云和人工智能:广义上的风口概念。人脸识别、云计算和人工智能是具有广泛应用的通用技术。共同基金只是其中的一个小分支,但许多共同基金机构喜欢把这些技术标签贴在自己身上,以获得更高的融资估值。然而,事实上,许多共同基金机构没有足够的资金和人才来做这些范围广泛的风口技术,这种机制是不可行的。他们注定要停留在噱头的水平,很难有系统地输出结果。

智虎有一个问题:

你认为什么才刚刚开始繁荣,但它已经是顶峰了?

共同基金投资可能是其中之一。当我们意识到它的受欢迎程度时,它可能已经是一股废力了。风吹着,风落下,从开始到高峰,然后到低谷,这是由许多因素驱动的。

首先,创新总是一条狭窄的出路,风口必然充满变数。共同基金作为金融业的一种新形式,以改革家为舞台,不断进行各种金融创新。创新越多,增长越快,出错的可能性就越大。任何新产业的崛起都是通过反复试验而成长的。风口更换迅速和企业死亡率高必须是新兴行业不断探索和测试的市场规则。

第二,风口受到重创,经不起人性的考验,也无法逃脱经济学基本定律的惩罚。以p2p为例,一方面,很难吸引好的借款客户,因为合格的客户可以通过银行和其他金融机构解决资金问题。另一方面,很难对被吸引的客户进行差异化定价。所有借款人都必须支付很少的利率成本差额。在p2p市场上,资质较好的个人和企业很难享受差异化的低利率。

从长远来看,好客户会越来越少,他们会逐渐退出市场。然而,将会有越来越多的坏客户,最终淹没市场,赶走“好客户”。这是经济学中的逆向选择和道德风险问题。消费信贷和股票众筹也是如此,这两者都面临严重的逆向选择和道德风险,问题最终将不可避免地出现。

第三,技术是假的,不能满足实际需要。技术的价值不在于它的先进性,而在于它能否满足当前的需求。区块链、人工智能、大数据等。乍一看是革命性的。然而,在实践中发现,无论是技术还是经验都不成熟,视野开阔,而底层的计算能力和核心技术远远不能满足视野的需要。被搁置的风口总是容易坍塌。

第四,在有监督的游戏中,它经不起合法性和合规性的考验。共同基金的本质在于金融,它一直是一种许可证业务,应该受到严格的监管。在经历了野蛮的增长后,共同基金在2017年后引入了密集的监管政策。许多拥有广泛发展并受益于政策红利的共同基金机构在这一监管浪潮中被直接冲走,只有少数幸存下来。长期以来,更严格的监管一直是大多数公司的噩梦。

在共同基金行业进行股权投资是一件非常具有挑战性的事情,因为这个行业变化很快,风口也在不断旋转。在最前沿,成功的投资是非常困难的,不仅要判断趋势和把握机会,还需要更合理的投资逻辑。

一是投资能够解决真实场景和真实需求的共同基金公司。从共同基金模式的发展过程来看,支付的早期阶段源于满足网上购物场景和解决不信任问题。消费金融由于满足了消费升级的资本需求而迅速发展。网络保险因方便消费者购买各种保险而受到青睐。

因此,所有共同基金投资赚钱的基础在于这种业务形式能否更有效地解决传统金融无法解决的问题,这也是许多共同基金公司的价值和意义所在。

第二是投资于有正确逻辑并能克服道德陷阱的共同基金公司。有许多商业形式都有正确的逻辑,但正确的逻辑不一定带来巨大的风口和发展。消费者金融就是一个典型的例子。

消费金融在早期受到高度重视,原因很简单。首先,根据消费信贷与消费支出的国际比较,美国接近30%,韩国接近50%,中国只有16%。第二,从国内消费形势来看,主要城市消费升级势头强劲,消费市场前景超乎想象。

无论从哪个角度来看,消费金融都值得投资。然而,即使这样正确的商业逻辑也经不起道德陷阱的考验,如果不小心,市场将会陷入死胡同。

第三,理性评估金融科技属性的共同基金公司不应该对科技本身过于热情。共同基金的本质是金融,而金融的核心是风险管理,而不是技术进步。因此,与科技产业对技术的高级要求不同,金融业对技术的要求是现实的。但实际上,这样的金融技术公司很少。

例如,大数据初创公司,由于缺乏基础技术和庞大但不精确的数据,直接降低了许多产品的应用价值。另一个例子是区块链企业家精神,这是可以预料的,但其应用仍处于相对初级的阶段。大多数国内企业家创造的东西可以实现短期效果,并在应用层面实现商业利润。然而,从长远来看,与国外底层技术创业相比,国内区块链创业没有核心竞争力。区块链技术在未来能走多远还很难说。

第四,短期参与风口投资,要把握退出时间,如果想长期持有,就必须投资有差异的公司。在共同基金领域,新业务的出现将立即形成强大的后续效应,大量各类初创公司一夜之间涌现。作为投资机构,有两种选择:

一是抓住机遇,赌博,迅速选择行业中的高质量公司进行投资,并在最疯狂的时候及时撤出,以获得平均收入,如p2p风口、消费信贷风口、大数据风口等。,只要在冬天来临之前撤出并战败,也是一项成功的投资。这种选择说起来简单,但做起来却很难。

其次,如果你想长期投资,你必须选择有差异的公司。如果没有区别,你宁愿不投资。如果一个行业中的许多公司做同样的事情,这表明这个行业的门槛并不高。归根结底,它肯定会变成价格水平上的低质量竞争,造成伤亡,并大大降低投资价值。在上市银行中,外国投资者看重并重视兴业银行、平安银行和招商银行,正是因为这些银行更不同,投资价值更高。

展望未来,无论风口如何变化,金融科技产业股权投资的本质永远不会改变,即集中与聚焦。

作为股权投资者,面对这些变化,他们应该回归行业的本质,了解行业的发展趋势,从更专业的角度做出正确的投资选择。

投资是一件非常严肃的事情。如果你追求金融科技股权投资的热点,那肯定不好,因为上帝是公平的。你碰巧在这里挣钱,在那里却丢了钱。

钛媒[介绍作者:何叶楠,苏宁金融研究所特约研究员,“叶楠先声”创始人,投资银行从业者,注册会计师,cfa,金融专栏作家,专长于股权投资、企业上市、并购、科技和商务等研究、实践和解释。】

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